Tether，作为加密货币行业内知名的稳定币发行商，因其在稳定币市场的显著份额而频繁受到关注。其主要产品USDT是一种与美元挂钩的数字货币，能够在以太坊、Tron、Solana等多个区块链网络上运行。根据CoinGecko的数据，USDT目前是按市值计算的第三大加密货币，并在每日交易量中位居首位，单日交易额超过300亿美元。
JP摩根的分析
美国银行巨头JP摩根近期的一项分析表明，如果美国对稳定币提供商的新法规出台，Tether可能需要出售其部分比特币持有量。在周三发布的报告中，JP摩根强调，Tether投资组合中的某些资产可能不符合美国拟议的立法，这些立法旨在提高稳定币市场的监管和透明度。这些立法提案仍在考虑中，尚未最终确定，重点是确保稳定币主要由高度流动和受监管的资产（如政府证券）支持。
在评估中，JP摩根指出，Tether可能需要调整其储备组合。如果这些法规最终按原文通过，JP摩根认为Tether将被迫用美国国债或类似批准的资产替换不合规的储备——包括贵金属、公司票据、担保贷款和比特币等持有。报告指出，Tether可能被迫“隐性替换其不合规资产为合规资产”，而这一过程将涉及出售某些投资并获取更多政府支持的证券，例如国库券。
Tether的回应
然而，Tether对这些结论表示质疑。该公司的发言人反驳了JP摩根的评估，指出Tether在流动资产方面的整体权益超过200亿美元，并通过美国国债实现季度利润超过10亿美元。Tether坚持认为，转向任何新的储备要求对公司来说将是“简单明了”的。此外，Tether首席执行官Paolo Ardoino在社交媒体上表示，“JP摩根的分析师很酸，因为他们不拥有比特币”，幽默地暗示该银行的分析师可能羡慕Tether的加密货币敞口。另一位Tether发言人评论称，JP摩根“既不理解比特币，也不理解Tether”，暗示该银行未能把握住低价位购入比特币的机会，因此依然“酸”。
尽管Tether正在关注美国政策提案，但其并不在美国总部。Tether之前位于英属维尔京群岛，最近迁至萨尔瓦多。是否会被迫遵守潜在的新美国稳定币规则尚不明朗，尤其考虑到Tether的国际存在。一位Tether发言人表示，公司“密切关注不同美国稳定币法案的发展”，并“积极与当地监管机构互动”，同时强调与行业参与者的咨询是必要的，以澄清哪些立法提案（如有）将向前推进。
潜在立法与合规
稳定币本身旨在通过与特定资产（通常是法定货币如美元）挂钩来维持价格稳定。这些数字代币使加密交易者能够在市场之间快速转移资金，而无需转换为传统货币。Tether被认为是最大的稳定币发行商。然而，它因储备构成受到审查，监管机构和批评者质疑Tether是否始终持有等量的流动资产以支持所有发行的代币。
对Tether储备的监管担忧并非新鲜事。2021年，Tether在经历两年的州检察长调查后达成协议，停止在纽约的业务。调查结果得出结论，Tether对其主要稳定币USDT的“支持”作出了“虚假陈述”。自那时以来，Tether已指出季度证明和透明度报告作为改进合规性的证据。该公司还强调，与执法机构合作以帮助冻结涉嫌参与犯罪活动的地址。
最新消息：JP摩根表示，Tether可能需要出售比特币以遵守提议的美国稳定币规则。pic.twitter.com/JfmeCVTlFL
— CryptosRus (@CryptosR_Us)2025年2月13日
保管与辩护
除了与监管机构的交易外，Tether还与Cantor Fitzgerald相关联，该投资公司的负责人Howard Lutnick曾被唐纳德·特朗普总统提名为商务部长。Cantor Fitzgerald为Tether提供保管服务，Lutnick在近期的确认听证会上也表达了对该公司的支持。尽管面临周期性的争议和调查，Tether仍然设法保持在加密货币生态系统中作为主要流动性提供者的地位。
一些观察人士认为，增强的监管可能为加密市场带来透明度和消费者保护。然而，拟议的美国稳定币法案的确切结果仍不确定。立法者可能会在最终投票之前修改立法，可能会减少或改变对Tether等公司的影响。目前，Tether高管表示，他们已准备好适应新的储备要求，但也认为JP摩根的立场低估了公司的财务稳健性。
总之，Tether作为领先的稳定币发行商的地位继续引发兴趣和争论。JP摩根的报告认为，如果对稳定币储备实施更严格的美国监管，Tether可能被迫出售比特币和其他被视为不合规的资产。然而，Tether似乎对其不断扩大的股本基础和稳定的利润有信心，能够满足监管要求。拟议的立法是否会以当前形式通过——以及Tether是否确实需要调整其比特币持有量——尚待观察。
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